ESMA publiceert nieuwe regels voor liquiditeitsbeheer bij beleggingsfondsen
Parijs, woensdag, 23 april 2025.
ESMA heeft op 15 april 2025 nieuwe regels gepubliceerd om de stabiliteit van beleggingsfondsen te vergroten. Fondsen die al bestonden hebben 12 maanden om aan de nieuwe richtlijnen te voldoen.
Nieuwe regels voor liquiditeitsbeheer
De Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) heeft op 15 april 2025 concept Regulatory Technical Standards (RTS) en definitieve richtlijnen gepubliceerd met betrekking tot liquiditeitsbeheertools (LMT’s) [2]. Deze regels zijn bedoeld om de stabiliteit van beleggingsfondsen te vergroten en beleggers beter te beschermen in tijden van markturbulentie [1]. Fondsen die al bestonden hebben 12 maanden de tijd om aan de nieuwe richtlijnen te voldoen [2].
Doel van de nieuwe richtlijnen
De nieuwe bepalingen zullen EU-fondsbeheerders beter in staat stellen om de liquiditeit van fondsen te beheren, vooral in geval van marktstress [1]. De concept-RTS zullen ook de werking van LMT’s verduidelijken, zoals het gebruik van ‘side pockets’, waarvoor de regels momenteel sterk verschillen binnen de EU [1]. Door hun rol in het beperken van risico’s voor de financiële stabiliteit, vormen deze regels een belangrijke bijdrage aan het lopende debat over niet-bancaire financiële intermediatie [1].
Belangrijkste punten van de Draft RTS
De Draft RTS omvat bepalingen over ‘redemption gates’ (poorten voor terugkoop), waarin activering drempels worden gespecificeerd, die op verschillende manieren kunnen worden uitgedrukt (percentage van de NAV, geldwaarde of percentage van liquide middelen) en een alternatieve methode voor hun toepassing [2]. ESMA heeft geen bepalingen opgenomen in de Draft RTS over het beheer van ‘side pockets’ [2]. ESMA heeft bepalingen uit de Draft RTS verwijderd die LMT’s toepasten op aandelenklassen, waardoor hetzelfde niveau van LMT’s op alle aandelenklassen moest worden toegepast [2]. Recital 25 van de Draft RTS verduidelijkt dat aanvullende LMT’s die niet zijn geselecteerd in bijlage V van AIFMD 2.0 kunnen worden gebruikt, zoals ‘soft closures’ [2].
Volgende stappen
De concept-RTS zijn ingediend bij de Europese Commissie (EC) voor goedkeuring [1]. De EC heeft tot 15 juli 2025 de tijd om de concept-RTS goed te keuren, met een mogelijke verlenging van één maand [2]. De concept-RTS zullen 20 dagen na publicatie in het Publicatieblad van de Europese Unie in werking treden [2]. De richtlijnen zijn van toepassing vanaf de dag na de inwerkingtreding van de concept-RTS, met een uitstelperiode van 12 maanden voor bestaande fondsen [2]. ESMA zal de GL (Guidelines) vertalen na de goedkeuring van de concept-RTS door de EC [1]. Indien de EC de concept-RTS wijzigt op een manier die de GL beïnvloedt, zal ESMA de GL aanpassen om volledige consistentie tussen de RTS en de GL te waarborgen [1].